记者文静重庆报道

3月30日晚出炉的贵州茅台（600519）(600519.SH)2022年年报业绩超预期：该公司营业总收入和茅台酒、系列酒的营收都好于去年底该公司的业绩预告。

(相关资料图)

年报显示，2022年，贵州茅台实现营收1240.9亿元，同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润为627亿元，同比增长19.6%。记者对比后发现，公布后的贵州茅台营业总收入比2022年12月30日预告的多3.5亿元，茅台酒营收和系列酒营收分别为1078亿元和159亿元，分别比预告多1亿元和2亿元。

更重要的是，同样受到疫情封控影响，贵州茅台2022年的营收和归属于上市公司股东的净利润同比增速是疫情三年中最快的一年，甚至超过了2019年的同比增速。

从公开财报可知，疫情发生后，贵州茅台的业绩依然维持增长。2020年和2021年，该公司的营收同比增速分别为11%和11.9%，归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为13%和12%。和疫情前两年，业绩增速在低双位数徘徊不同，2022年，贵州茅台的营收和净利润分别进入了高双位数。

和2019年相比，三年来，贵州茅台的营收不仅从800多亿元闯过千亿大关，到2022年进入1200亿元白酒企业从未抵达过的年销售规模高峰，归属于上市公司股东的净利润也从400亿元进入到600亿元量级。新增200多亿元的净利润，贵州茅台只用了三年。

更值得关注的是，在发展速度上，贵州茅台的营收和净利润增幅双双超过2019年。2019年，这两项指标的同比增速分别为16%和17%。但现在，贵州茅台的净利润同比增速不仅和营收的同比增速差距拉大，更几乎跃上了20%的高增长赛道。

支撑贵州茅台业绩超预期的主要有三大亮点——

一是系列酒增长速度大幅提升，快过茅台酒增速。

年报显示，贵州茅台2022年实现系列酒营收159亿元，同比增长近27%，毛利率也高达77%，同比增长3.5%；

二是直销取得突破性进展。

贵州茅台的数字化营销平台i茅台去年共实现销售收入118.83亿元，已接近贵州茅台总体营收的1/10。年报显示，包括去年上线的i茅台在内，贵州茅台的直销收入为493.7亿元，同比增长105%，占整个公司营收的39.7%。也就是说，贵州茅台的产品收入靠厂家直营卖酒和包括电商、线下商超、茅台专卖店等批发代理卖酒已经做到了四六开。

一个数据可以看出茅台厂家卖酒能力的增强。第四季度，从年报可以算出贵州茅台的直销收入高达175亿元，而前三季度，该公司的直营单季收入平均在100亿元左右。第四季度，茅台厂家直营力度加大。新的一年，贵州茅台既能卖酒又能卖冰淇淋的i茅台潜力到底还有多大？茅台厂家自行卖货能不能达到五成？尚不得知。

但可以肯定的是，直销产品直接增厚了厂家利润。年报表明，批发代理渠道和直销渠道相比，全年的毛利率要低近7个百分点，为89%左右。直销产品高达96%的综合毛利率甚至高出茅台酒整体毛利率2个百分点。

三是国际化开拓显成效。

年报显示，2022年，尽管海外市场同样受到疫情影响，但贵州茅台的国外收入有42亿元左右，同比增长62%。茅台酒和系列产品在国外市场的毛利率和国内保持一致，均为92%左右，但去年，其国外市场的毛利率同比提升速度快于国内，为1.27%，同样提升了贵州茅台的盈利能力。

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