【友财网讯】-尽管全球市场最近出现了令人不安的平静，但持续数周的剧烈动荡仍让投资者密切关注进一步的波动性爆发。

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基金经理对2008年式动荡的最大担忧最终被证明是没有根据的，然而，三家美国银行的倒闭和欧洲对瑞士信贷银行集团（Credit Suisse Group AG）的紧急救援暴露了金融压力的迹象，引发了近年来最严重的动荡。利率预期的大幅波动和避险债券的反弹波及到了其他资产类别，交易员试图猜测新的危机可能会在哪里爆发。

花旗集团(Citigroup Inc .)策略师说，投资者涌入高质量资产的趋势现已开始逆转。然而，现在宣布解除警报可能还为时过早。一项衡量债券波动性的指标仍处于2008年金融危机以来的最高水平之一，尽管从近期的峰值有所下滑。

北欧联合银行(Nordea bank Abp)首席分析师简·冯·格里奇(Jan von Gerich)表示:“我们预计未来还会出现显著的市场波动，因为投资者会考虑央行利率最终会降至什么水平，怎样才能使通胀回到目标水平，经济将为此付出什么代价，当然，还有谁将成为加息的下一个受害者。”

*风暴之眼*

具有讽刺意味的是，正是对世界上最安全的资产——美国国债的风险敞口，导致了硅谷银行(Silicon Valley Bank)的垮台。尽管如此，随着恐慌情绪蔓延，美国国债大幅上涨，交易员猜测，银行业动荡将迫使各国央行暂停政策收紧，甚至降息。追踪固定收益波动性的ICE美银波动指数仍暗示利率走势存在巨大的不确定性。

“波动性已经脱离了不可持续的极端高点，但要小心余震。”彭博情报(Bloomberg Intelligence)首席全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡(Tanvir Sandhu)表示，“波动性已从不可持续的极端高点回落，但请注意余震。如果我们处于更高的通胀水平，不要指望短期内我们会回到利率接近零时的债券波动率低点。”

*没什么好害怕的？*

与债券相反，股票波动被抑制了——VIX指数，一个衡量与标准普尔500指数相关的期权成本的指标，升至30以上，但仍远低于疫情时间80以上的水平。

VIX现在回到了20水平以下。对于Tier1 Alpha Research的策略师来说，这意味着“目前没有什么值得担心的。”他们认为是时候做空股票波动了。

但富达国际(Fidelity International)欧洲股票主管伊尔加·豪贝尔特(Ilga Haubelt)等其他人表示，经济放缓和信贷收紧的影响尚未显现。

“我们预计股市会有更多波动。”豪贝尔特告诉客户，“我们将开始看到收入压力加剧、劳动力成本上升、融资成本上升，以及周期性指标显示出更多疲软。”

*未来的货币紧缩？*

随着危机的展开，衡量主要货币未来波动性的指标大幅上升，但仍低于去年底触及的水平。由于市场预期美联储将在今年晚些时候降息，该指数此后有所回落。

尽管如此，美国银行(Bank of America Corp .)的策略师警告称，随着金融状况收紧和经济增长放缓，货币市场在2023年仍容易受到流动性紧缩的影响。他们补充称，随着“银行信贷紧缩的滞后效应”逐渐显现，波动性可能会再次上升。

*信用摊位*

美国一连串的银行破产导致新债券销售陷入停滞，而对瑞士信贷银行的纾困则消灭了次级债券持有人。衡量信用违约互换(主要是债务保险衍生品)的指数波动性升至疫情时段高点，而彭博美国垃圾级公司债指数的收益率溢价飙升至540个基点左右，为去年10月以来的最高水平。

由于息差徘徊在487个基点左右，评级较低的公司可能需要等待一段时间才能再次进入债券市场。

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